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阿爾特:汽車設計國內龍頭,營收短期承壓,盈利有望快速恢復

發布時間:2024-01-03  來源:立鼎產業研究網  點擊量: 501 

阿爾特公司深耕整車設計行業多年,是集合整車及整車平臺全流程研發、核心零部件研發制造為一體的前瞻技術驅動型科技創新企業。阿爾特有限成立于2007 年,初期主要致力于燃油車整車設計開發,2009 年起開始進行新能源車的設計和研發;2015 年起,公司拓展新能源汽車動力系統零部件制造業務;公司于2020 年成功登陸創業板。公司不斷精進研發能力并拓展業務,目前是我國獨立整車研發企業中唯一具備整車平臺獨立研發能力的企業,快速發展的核心零部件業務有望成為公司增長第二極。

公司發展歷程


資料來源:公司資料

公司以整車設計為核心業務,其中新能源車業務為主體。公司以整車設計業務起家,初期以燃油車整車設計業務為主。2015 年以來,我國新能源車行業景氣度不斷提升,新能源車企研發需求激增,公司新能源車整車設計業務占比從2015 年的13.34%增長至2022 年的72.87%,已成為公司營收最重要的支撐。隨著新能源車滲透率不斷提升,公司新能源業務有望獲得進一步增長。同時,公司以研發為核心基礎,向核心零部件等研發制造逐步拓展,隨著公司自研自造的DHT、V6 發動機、四合一動力總成產品量產供貨,核心零部件制造業務占比有望逐漸擴大。

2015-2022 年公司主要業務營收占比


資料來源:公司資料

研發設計覆蓋整車全流程,業務經驗豐富。公司具有從汽車商品企劃到試驗驗證等整車全流程研發經驗,尤其在新能源汽車研發中重要的三電研發、動力總成研發、EE 架構研發等方面積累了豐富的經驗。公司已為超過80 家客戶成功研發接近 400 款車型項目案例(包括概念車型、已量產車型及儲備車型等),且通過運用數字模擬等現代科技技術,在保障研發質量的前提下不斷縮短研發周期。在整車研發的造型設計環節,公司在全球有五大前瞻造型設計中心,擁有接近200 人的造型團隊,且聘請了多位全球知名創意大師保障公司造型設計能力。

公司整車設計主要案例


資料來源:公司資料

核心零部件產品放量,打造第二增長極。公司是我國獨立整車研發企業中唯一具備減速器、DHT 等核心零部件研發制造并規模性量產銷售的企業,主要零部件產品包括DHT、減速器、增程器、V6 發動機(一代機、二代機)以及四合一動力總成等。公司的單檔電磁式 DHT 產品屬于全球首創,可供應整體DHT 產品或單獨電磁離合器部件;作為國內極少數可向市場獨立銷售V6 發動機的企業,公司的一代燃油發動機自2020 年起為客戶配套,二代機已于2022 年成功點火。公司于2020 年開始披露核心零部件制造業務,2021/2022 年該業務營收為0.64 億元/1.29 億元,同比增長363.59%/ 99.45%,有望成為公司第二增長極。

零部件業務主要產品


資料來源:公司資料

2017-2019 年間公司營業收入CAGR 28.4%,呈現穩步增長勢態。受益于新能源車行業快速發展,公司的新能源車整車設計業務于2017 年起不斷放量,2017/2018 年新能源汽車整車設計業務營收同比增速達230.27%/138.43%。2020 年以來新冠肺炎疫情多點散發,22 3、4 月部分汽車企業聚集地疫情反復對汽車行業造成較大沖擊,受年末疫情影響公司員工及客戶陸續休假隔離,公司項目執行及驗收進度放緩,營收與盈利均受到較大拖累。隨防疫政策的優化和汽車產業鏈的恢復,公司業務已逐步回歸正常軌道,并有加速追趕進度的趨勢。

2015-2022 年營業收入(億元)及同比增速


資料來源:公司資料

2015-2023Q1 歸母凈利潤(億元)及同比增速


資料來源:公司資料

23Q1盈利復蘇顯著,零部件業務毛利有望進一步提升。公司主營整車設計業務,屬于輕資產模式的技術服務類企業,營業成本主要集中在人工費、外包費及少量試制材料費用,故毛利率多年來均保持在30%~40%之間。公司凈利率于2016年由負轉正,代表公司步入穩健增長階段,2018~2021年間凈利率保持在10%~15%的水平。23Q1毛利/凈利率由22Q415.56%/-4.32%恢復至36.66%/10.93%,盈利復蘇顯著。分業務看,2020年以來新能源汽車整車設計業務毛利率略高于燃油車業務,隨著23年公司核心零部件制造業務正式放量,規模效應下該業務毛利率有望進一步提升。

2015-2023Q1 毛利率與凈利率


資料來源:公司資料

2015-2022 年分業務毛利率


資料來源:公司資料


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